📊 实际意义上的外汇市场
开放经济中的综合模型
🎯 我们将学习什么?
在上一章中我们学习了名义意义上的外汇市场(汇率 e)。现在我们将转向实际分析 — 实际汇率 e/P,它使我们能够把外汇市场纳入经济体的总体模型之中。
🔄 实际汇率 vs 名义汇率
名义汇率(e)
e = 1$ 以本币表示的价格
例如:e = 3.5 单位本币/$
实际汇率(e/P)
e/P = 美元以产出表示的价格
一美元值多少个 "商品篮子"
💡 为什么需要实际汇率?
因为在综合模型中我们把价格水平 P作为一个变量来处理。实际汇率使我们能够看到:
- 当 P 上升时 → e/P 下降 → 我们的商品对世界来说更贵
- 当 e 上升时 → e/P 上升 → 我们的商品对世界来说更便宜
📉 对外汇的需求(D)= 进口
对外汇的需求代表经济体的进口
为了从国外进口商品 — 就需要购买外汇(美元)
🔻 需求曲线向下倾斜 — 为什么?
随着 e/P 上升(美元在实际意义上越贵)
↓
进口更贵 → 进口减少 → 对外汇的需求减少
📊 沿 D 曲线的移动 vs D 曲线的移动
| 变化的类型 | 由什么引起? | 结果 |
|---|---|---|
| 沿 D 的移动 | e 或 P 的变化 | e↑ 或 P↓ → e/P↑ → Im↓ |
| D 的移动 | Y 或 P* 的变化 | Y↑→D 向右 | P*↑→D 向左 |
⚠️ 请注意:P 的变化引起沿曲线的移动(因为 e/P 是纵轴),但 Y 或 P* 的变化会使整条曲线移动!
📈 外汇的供给(S)= 出口 + 资本流动
S = Sₓ + CF
Sₓ — 出口
出口时 → 外国人以美元支付 → 外汇流入
e/P↑ → 出口对外国人来说更便宜 → Ex↑ → Sₓ↑
CF — 流入的资本流动
外国投资 + 来自国外的贷款 + 资本转移
r↑ → 在本国投资更划算 → CF↑
🏦 CF 取决于利率差
| r↑ 本国利率上升 ↓ CF↑ → S 向右 |
r*↑ 世界利率上升 ↓ CF↓ → S 向左 |
📊 沿 S 曲线的移动 vs S 曲线的移动
| 变化的类型 | 由什么引起? | 结果 |
|---|---|---|
| 沿 S 的移动 | e 或 P 的变化 | e↑ 或 P↓ → e/P↑ → Ex↑ → Sₓ↑ |
| S 的移动 | r、r*、P* 的变化 | r↑ 或 P*↑ → S 向右 | r*↑ → S 向左 |
⚖️ 外汇市场的均衡
D = S = Sₓ + CF
对外汇的需求(进口)= 外汇的供给(出口 + 资本流动)
📋 案例分析表 — 局部均衡
| 事件 | 对 D 的影响 | 对 S 的影响 | e/P | 进口顺差 |
|---|---|---|---|---|
| Y↑(产出上升) | D 向右 ← | - | ↑ 贬值 | ↑ |
| r↑(本国利率上升) | - | S 向右 ← | ↓ 升值 | ↑ |
| r*↑(世界利率上升) | - | S 向左 → | ↑ 贬值 | ? |
| P↑(本国价格) | 沿 D 的移动 | 沿 S 的移动 | ↓(e/P 下降) | ↑ |
| P*↑(世界价格) | D 向左 → | S 向右 ← | ↓ 升值 | ↓ |
💡 分析技巧:当想知道实际汇率会发生什么变化时,总是要问:"需求会发生什么变化?" 以及 "供给会发生什么变化?" — 然后就能看出新的均衡点在哪里。
📝 公式与关系总结
实际汇率
e/P
名义汇率除以价格水平
外汇的供给
S = Sₓ + CF
出口 + 流入的资本流动
均衡
D = S
需求等于供给
🎯 后续的核心要点:
在综合模型中,利率(r)的变化会影响两个市场:
1. 货币市场 — r 由均衡 L=M/P 决定
2. 外汇市场 — r 影响 CF,因此也影响 S
这就是开放经济中各市场之间的核心联系!
📚 宏观经济学导论 | 第 8 章:实际意义上的外汇市场
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